- 來源：戰(zhàn)運(yùn)部
- 發(fā)布時(shí)間：2024-01-05
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近日，國(guó)務(wù)院國(guó)資委在國(guó)有企業(yè)改革動(dòng)態(tài)專文刊發(fā)《中國(guó)能建分拆易普力A股重組上市打造專業(yè)化整合新樣板》。全文如下：
為提升國(guó)有資本在民爆行業(yè)控制力影響力，中國(guó)能建創(chuàng)新采用“專業(yè)化整合＋央地合作+‘A+H’分拆＋借殼上市＋配套募集資金”的“五合一”新模式，成功分拆所屬中國(guó)葛洲壩集團(tuán)易普力股份有限公司（以下簡(jiǎn)稱易普力）A股重組上市，大幅增強(qiáng)了民爆業(yè)務(wù)規(guī)模實(shí)力和市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)力，夯實(shí)了建設(shè)世界一流民爆服務(wù)商的基礎(chǔ)。有關(guān)做法和經(jīng)驗(yàn)如下：
一、基本情況
（一）有關(guān)主體概況。中國(guó)能建是為能源電力、基礎(chǔ)設(shè)施等行業(yè)提供系統(tǒng)性、一體化、全周期發(fā)展方案和服務(wù)的特大型集團(tuán)，于2015年在港交所實(shí)現(xiàn)主營(yíng)業(yè)務(wù)H股整體上市，2021年在上交所掛牌后實(shí)現(xiàn)主營(yíng)業(yè)務(wù)“A+H”股整體上市。易普力成立于1993年，主要從事民爆產(chǎn)品研發(fā)、生產(chǎn)、銷售以及爆破和礦山開采服務(wù)，中國(guó)能建所屬中國(guó)葛洲壩集團(tuán)有限公司(以下簡(jiǎn)稱葛洲壩集團(tuán)）持有易普力68.36%股份。湖南南嶺民用爆破器材股份有限公司（以下簡(jiǎn)稱南嶺民爆）控股股東為湖南省國(guó)資委所屬湖南省南嶺化工集團(tuán)有限責(zé)任公司，2006年在深交所上市，是我國(guó)民爆行業(yè)第3家上市公司。
（二）交易方案和操作過程。本項(xiàng)目于2021年10月正式啟動(dòng)，由中國(guó)能建A+H股上市公司分拆易普力、重組南嶺民爆實(shí)現(xiàn)上市和募集配套資金三部分組成。一是中國(guó)能建依據(jù)《上市公司分拆所屬子公司境內(nèi)上市若干規(guī)定》《上市公司分拆規(guī)則（試行）》等相關(guān)政策，篩選符合條件的優(yōu)質(zhì)民爆資產(chǎn)，以重組借殼的方式進(jìn)行分拆；二是南嶺民爆采用向特定對(duì)象非公開發(fā)行股份的方式，購(gòu)買葛洲壩集團(tuán)、攀鋼礦業(yè)及23名自然人合計(jì)持有的遠(yuǎn)超南嶺民爆體量的95.54%易普力股權(quán)，實(shí)現(xiàn)“以股換股”，重組上市后南嶺民爆由中國(guó)能建通過所屬葛洲壩集團(tuán)控股。三是重組后，易普力采用詢價(jià)方式向不超過35名特定投資者非公開發(fā)行1.17億股募集配套資金，發(fā)行價(jià)格不低于發(fā)行期首日前20個(gè)交易日南嶺民爆股票交易均價(jià)的80%，募集資金13.39億元，用于持續(xù)支持新的上市公司高質(zhì)量發(fā)展。
二、主要做法
（一）堅(jiān)持價(jià)值導(dǎo)向，優(yōu)選分拆模式。一是擇優(yōu)選取分拆對(duì)象。優(yōu)選已完成股份制改造、資產(chǎn)質(zhì)量?jī)?yōu)、經(jīng)濟(jì)效益好的民爆板塊進(jìn)行分拆，多維度考量確定評(píng)估方法，易普力評(píng)估值增值率306%，充分彰顯企業(yè)價(jià)值，提升行業(yè)影響力。二是統(tǒng)籌考慮確定上市路徑。兼顧企業(yè)發(fā)展需要和提高上市效率需求，統(tǒng)籌考慮民爆行業(yè)重組整合及發(fā)展特點(diǎn)，首創(chuàng)采用與優(yōu)質(zhì)民爆上市公司強(qiáng)強(qiáng)聯(lián)合的“分拆+重組”上市新模式。
（二）堅(jiān)持目標(biāo)導(dǎo)向，系統(tǒng)周密部署。一是科學(xué)劃分任務(wù)節(jié)點(diǎn)。系統(tǒng)梳理決策程序、盡職調(diào)查、反壟斷申報(bào)、國(guó)家國(guó)防科工局審核、國(guó)務(wù)院國(guó)資委審核、中國(guó)證監(jiān)會(huì)審核等各階段工作重點(diǎn)，倒排工期，合理確定時(shí)間節(jié)點(diǎn)。二是密切溝通把控進(jìn)度。建立中國(guó)能建、葛洲壩集團(tuán)、易普力與南嶺民爆三級(jí)聯(lián)動(dòng)機(jī)制，壓實(shí)責(zé)任，分工對(duì)接，加強(qiáng)與監(jiān)管機(jī)構(gòu)的溝通，確保各環(huán)節(jié)密切銜接。在主管部門指導(dǎo)下，易普力克服了審批環(huán)節(jié)多、疫情反復(fù)無法現(xiàn)場(chǎng)溝通等諸多挑戰(zhàn)，僅用時(shí)15個(gè)月即完成分拆重組上市并募集配套資金。
（三）堅(jiān)持問題導(dǎo)向，巧解上市障礙。一是合理設(shè)置股權(quán)結(jié)構(gòu)。就湖南省國(guó)資委提出的希望保留部分經(jīng)營(yíng)決策權(quán)的訴求，中國(guó)能建本著兼顧央地國(guó)資利益和有利于上市公司持續(xù)發(fā)展原則，通過非公開發(fā)行1.17億股募集配套資金的方式,將持股比例從47.9%降至43.6%，湖南省國(guó)資委持股19.4%，既確保了中國(guó)能建對(duì)上市公司的實(shí)際控制權(quán)，又保證了湖南省國(guó)資委作為第二大股東享有部分經(jīng)營(yíng)決策權(quán)，還為企業(yè)后續(xù)再融資預(yù)留了股權(quán)釋放空間，實(shí)現(xiàn)多方共贏。二是全面解決歷史遺留問題。中國(guó)能建聚焦財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)、資產(chǎn)權(quán)屬等關(guān)鍵問題，指導(dǎo)推動(dòng)易普力解決瑕疵資產(chǎn)剝離、土地房產(chǎn)、聯(lián)營(yíng)、員工持股等多項(xiàng)歷史遺留問題，督促南嶺民爆完成涉房業(yè)務(wù)、廠辦大集體改革、聯(lián)營(yíng)掛靠等43項(xiàng)問題整改，關(guān)閉注銷低效法人8戶，確保各項(xiàng)風(fēng)險(xiǎn)可控、受控，為企業(yè)后續(xù)健康發(fā)展奠定良好基礎(chǔ)。
（四）堅(jiān)持市場(chǎng)導(dǎo)向，深挖投資潛力。一是挖掘傳遞投資價(jià)值。對(duì)雙方企業(yè)奮斗歷程、安全管理、競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)、財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)、戰(zhàn)略規(guī)劃及實(shí)現(xiàn)路徑等方面進(jìn)行詳細(xì)梳理與分析，深入挖掘投資價(jià)值。利用自身資源優(yōu)勢(shì)，積極對(duì)接各央企投資平臺(tái)和產(chǎn)業(yè)基金、知名公募和私募基金、各銀行保險(xiǎn)等旗下大型投資機(jī)構(gòu)總部，接觸100余家市場(chǎng)活躍投資者，開展近70場(chǎng)一對(duì)一路演，有效傳遞了重組后上市公司投資價(jià)值，充分激發(fā)市場(chǎng)投資熱情。二是準(zhǔn)確把握發(fā)行時(shí)機(jī)。2023年4月，公司根據(jù)市場(chǎng)波動(dòng)和股價(jià)變化，結(jié)合融資目標(biāo)和潛在投資者需求，選擇股價(jià)較高的時(shí)機(jī)啟動(dòng)發(fā)行配募程序，最終發(fā)行價(jià)格為11.43元/股，高于發(fā)行底價(jià)13.28%，實(shí)現(xiàn)13.39億元全額募集，公司資本市場(chǎng)形象得到全面提升。
（五）堅(jiān)持融合導(dǎo)向，升級(jí)品牌形象。合作雙方按照求最大公約數(shù)、形成最大合力的原則，發(fā)揮各自優(yōu)勢(shì)，促進(jìn)國(guó)有資產(chǎn)保值增值，助力企業(yè)高質(zhì)量發(fā)展。一是優(yōu)勢(shì)互補(bǔ)提升“硬實(shí)力”。充分發(fā)揮易普力一體化服務(wù)和國(guó)內(nèi)外市場(chǎng)布局優(yōu)勢(shì)，結(jié)合南嶺民爆工業(yè)產(chǎn)品和區(qū)域深耕優(yōu)勢(shì)，打造核心競(jìng)爭(zhēng)力。二是品牌融合升級(jí)“軟實(shí)力”。以“品牌影響力、市場(chǎng)認(rèn)同感、國(guó)際化趨勢(shì)”為考量維度，將屬地化的“南嶺民爆”更名為國(guó)際化的“易普力”，同時(shí)保留南嶺民爆證券代碼“002096”不變，實(shí)現(xiàn)品牌融合升級(jí)最優(yōu)解。
三、主要成效
（一）為央企打造專業(yè)化上市公司探索了新路徑。本項(xiàng)目由央企和地方國(guó)企對(duì)民爆業(yè)務(wù)進(jìn)行市場(chǎng)化整合，約20家專業(yè)機(jī)構(gòu)參與，涉及多個(gè)主管部門審批，為A股首例“分拆+重組”上市，屬于重大無先例的創(chuàng)新模式，找到了國(guó)企改革、央地合作、產(chǎn)業(yè)整合的新路子，打造出極具競(jìng)爭(zhēng)力的民爆專業(yè)化公司，有力提升了上市公司的經(jīng)營(yíng)活力。項(xiàng)目在沒有尋找一家基石投資者的前提下，最終參與申購(gòu)?fù)顿Y者共32家、成功獲配21家，募集資金認(rèn)購(gòu)倍數(shù)高達(dá)1.86倍，重組后公司市值從不到50億躍升至約150億，充分體現(xiàn)了資本市場(chǎng)對(duì)易普力價(jià)值的高度認(rèn)可。
（二）為深化央地合作帶動(dòng)不同層級(jí)國(guó)資協(xié)同優(yōu)化提供了新樣板。中國(guó)能建和湖南省國(guó)資委同步搭建股權(quán)紐帶硬鏈接和體制機(jī)制軟鏈接。一方面，就股權(quán)結(jié)構(gòu)進(jìn)行科學(xué)設(shè)計(jì)，使雙方股權(quán)合作達(dá)到了共贏局面，重組后中國(guó)能建通過葛洲壩集團(tuán)控股易普力，湖南省國(guó)資委作為第二大股東發(fā)揮重要作用。另一方面，組建“3+3+3”（3名外部董事、3名獨(dú)立董事、3名內(nèi)部董事）的董事會(huì)，實(shí)現(xiàn)中央企業(yè)、地方國(guó)資、專家學(xué)者、職業(yè)經(jīng)理人等多方力量共建共治，形成各司其職、各負(fù)其責(zé)、協(xié)調(diào)運(yùn)轉(zhuǎn)、有效制衡的現(xiàn)代化公司治理體制。
（三）為易普力高質(zhì)量發(fā)展打開了新空間。本次交易是落實(shí)工業(yè)和信息化部民爆行業(yè)規(guī)劃“打造3到5家具有較強(qiáng)行業(yè)帶動(dòng)力、國(guó)際競(jìng)爭(zhēng)力的大型民爆一體化企業(yè)”的有效舉措。重組后易普力年?duì)I收規(guī)模超80億元，產(chǎn)能超56萬噸/年，工業(yè)電子雷管7550萬發(fā)/年，國(guó)內(nèi)業(yè)務(wù)覆蓋20余個(gè)省，國(guó)際市場(chǎng)覆蓋亞、非、拉等區(qū)域，企業(yè)產(chǎn)業(yè)規(guī)模、市場(chǎng)覆蓋率有力提升，高質(zhì)量發(fā)展基礎(chǔ)進(jìn)一步夯實(shí)。2023年上半年，易普力營(yíng)業(yè)收入、凈利潤(rùn)較重組前同口徑分別增長(zhǎng)7.1%、8.3%，年產(chǎn)能約占行業(yè)總產(chǎn)能的11%，民爆產(chǎn)業(yè)鏈鏈長(zhǎng)地位加速成型成勢(shì)。
（四）為加快建設(shè)世界一流“能建民爆”提供了新動(dòng)力。中國(guó)能建通過分拆易普力重組上市，旗下新增一家專業(yè)化A股上市公司，進(jìn)一步提升了中國(guó)能建在資本市場(chǎng)、產(chǎn)業(yè)市場(chǎng)和全社會(huì)的影響力，實(shí)現(xiàn)了“能建民爆”價(jià)值重估和品牌重塑，顯著提升了中國(guó)能建在民爆行業(yè)的影響力和話語(yǔ)權(quán)，夯實(shí)了建設(shè)世界一流民爆服務(wù)商的基礎(chǔ)，為增強(qiáng)我國(guó)民爆行業(yè)全球競(jìng)爭(zhēng)力貢獻(xiàn)了能建力量。